ハイマン・ミンスキーとバブルのコントロール - 漂流する身体。
ここんとこ金融の世界で、大いに見直されているというか、初めて注目を集めているのが、ハイマン・ミンスキーという既に故人となった経済学者である。通常、景気のサイクルというのは、需要と供給のバランスによって説明され、在庫調整を中心に景気循環サイクルが描かれるのだが、彼は経済主体の所得と債務の関係から見た景気サイクルを重視した。また、金融不安定性仮説という彼の理論の名称が示す通り、市場は投機と恐慌の双方に陥りやすいという基本的ビューを持っており、市場は効率的なものである、という前提を持つ新古典派とはかなり異なる立場である。シカゴ学派全盛であった昨今の米国で、彼がずっと注目を集めなかったのは、このせいであろう。 彼の理論によれば、全ての経済主体は3つに分類される。1つは「ヘッジ金融ユニット」であり、これはキャッシュフロー(=所得)で利払と債務の償還を賄える法人とか個人の経済ユニットである。2つめは「
なぜ、株価と長期金利は同時に上がるのか？ - 信託大好きおばちゃんのブログ
またまた、大学院のファイナンスの授業の復習をする信託大好きおばちゃんです。 土曜日の日経の一面の右端にWORLD MARKETS１８日というのがあって、そこを読むと日経平均株価が １万３，４７６円４銭（＋７８円１５銭）、長期金利１０年国債利回り291回債日本相互証券 1.400％（＋0.025％）とあります。 株価が上がるというのは、通常は、今後の業績がよくなると期待されているときです。本当に景気がよくなってからではありません。 景気がよくなると、物がよく売れるようになるから、企業としては、新たな投資をしたりすることにより資金需要（お金を借りたいというニーズ）が増えます。お金を貸したいという人より借りたいという人が多くなると、当然、金利はあがります。 株価が上がるタイミングというのは、景気がほんとうによくなる前であり、資金需要が増えるのは、景気がほんとうによくなってからであると考えると
FRB、20兆円の資金供給の意味：日経ビジネスオンライン
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What's Ben doing? (Very wonkish)
The financial crisis seems to have entered its third wave. Panic in August, then partial recovery thanks to lots of money thrown at the system by the Fed. Renewed panic late fall, then partial recovery thanks to even more money thrown in, especially the Temporary Auction Facility. And panic has set in yet again: So the Fed is throwing another wave of money in, via the TAF and also additional loans
市場の失敗 その２ 量子力学
「市場の失敗 その１」その1で述べたように現実の労働市場は、はなはだ不完全な物でしかありません。 これに加えて労働サービスの提供者である労働者は意志を持っており、労働サービスは買い手である企業の自由にはなりません。多かれ少なかれ労働者の意志が労働サービスの質と量に影響を与えます。これは普通の財とは全く違います。 財を売った後、その売り手の意志が財に影響を与えることはありません。例えば、スープ皿を1枚買えば、買った人間はこのスープ皿を完全に自由に取り扱うことができます。テーブルに並べようとしたら、スープ皿の機嫌が悪くてうまく並ばないということはあり得ません。そのかわり買った人が何もしないのに、自分から食器洗い機に入ることもありません。また、スープ皿に支払った金額や支払い方法によって、スープ皿の大きさが変わることもありません。使っていく内に自然に高級品になっていくこともありません（骨董品として
ＭＡは最低輸入機会の提供 -今日の一貫-
25年10月末の米相場は、高い買い入れ価格と供給増による安値誘導の綱引き状態。相変わらず税込み5000円台の高値が続いている（農水相発表のポスデータでは4200円台）。 10月末のスポット市場（卸間売買）では既に価格は下落し、米穀機構が11月10日に発表した向こう3ヶ月の価格見通し指数も39と均衡水準50を下回った。先物も下げている。市場関係の指標は全て下げ基調となった。 これを受けて、卸は買いより売りに傾注しはじめた。 だが、高値での販売が伸び悩み順調に捌けていない。小売りはまだ備蓄米を抱えておりこれを売るのが先行し、高値での新米は売れ行きが悪く、新米購入の動きは鈍い。 コメ流通全般の動きは緩慢で、価格の踊り場はしばらく続く見通し。 しわ寄せは高値集荷の集荷業者をはじめとする中間業者に集まっており、業界は損切りが可能かの我慢比べになっている。 小売りや業務用で、高値のまま安い海外産にシフ
見込みのない議論と株価と金融政策 - Economics Lovers Live 田中秀臣のブログ
まず教科書レベル（具体的な教科書としてブランシャールの『マクロ経済学』を採用します）の話ですが、金融政策と株価の変動というのは関係します。どう関係するかは、教科書によると １）金融政策自体の変化によるショック ２）（ニュース、政府統計公表などで）消費の変化・景気動向などが市場に伝えられたときのショック のふたつを原因にしています。そして各々市場参加者の期待（予測）のあり方が株価の変動や産出量の変化に関連してきます。株価の変動はショックの直近から観察可能ですが、産出量が実際にどう変わるかは時間を置かないと観察可能ではないでしょう。また２）の方は金融政策自体のスタンスをどう市場が予測しているかということにも関わります。ちなみにここでは予測と期待は同じExpectationの訳語として原則採用します。 また株価は（教科書の定義を採用し）一年物の期待利子率の流列によって割り引かれた将来の期待配当の
svnseeds’ ghoti! - 金利とキャリートレードと為替の動き
韓リフ先生のところで紹介されていたサンフランシスコ連銀のキャリートレードに関する論説「Interest Rates, Carry Trades, and Exchange Rate Movements」を全訳してみました。面倒なので今回は一切許可とってません（笑）。 突貫で訳した（現実逃避w）のと原文が非常に難解*1なのとで変な訳があるかもしれません。例によってお気付きの点がありましたらコメントいただければ幸いです。 FRBSF Economic Letter Number 2006-31, November 17, 2006 金利とキャリートレードと為替の動き 米ドルは最近になって主要な通貨に対し著しい動揺を見せている。例えば、米ドルは2005年に円に対して18%、ユーロに対しては13%増価したが、一方で2006年の3月から5月にかけてはこれらの通貨に対して急激に減価し、その価値のほぼ1
優勝者は年利332％――カブロボ・コンテストが残したもの
ロボットプログラミングの対象を「株の売買」とする同コンテストの優勝者は何と年利332％にもおよぶパフォーマンスをたたき出した。その手法とは？ 早稲田大学理工学部コンピュータ・ネットワーク工学科(以下早稲田大学)、日本アイ・ビー・エム(日本IBM)、野村総合研究所(NRI)が共同開催したソフトウエア・プログラミング・コンテスト「カブロボ・プログラミング・コンテスト」(略称：カブロボ・コンテスト)の表彰式が東証アローズ内のオープンプラットフォームにて行われた。 「長年の経験から、この種のコンテストには100人ほどしか集まらないと思っていたことをお詫びしなければ」と笑うのは、カブロボ・コンテスト実行委員会の委員長で、早稲田大学理工学部教授の村岡洋一氏（早大副総長）。しかしいざふたを開けてみると参加登録チームが3200チーム（最終的にロボットを提出したのは2405チーム）と大きな盛り上がりを見せた
ITmedia News：ロボットの株取引コンテスト開催中 “ドライな運用”の成否は
ファンドマネージャーの地位は、どのロボットに――株取引用のプログラム（ロボット）が仮想資金の運用成績を競い合うコンテスト「スーパーカブロボ」が、11月末まで行われている。参加ロボットは6000体。成績10位までのロボットは来年、計5億円を実際に運用し、マネックス証券で投資信託商品などとして販売する予定だ。 カブロボは、早稲田大学理工学部の研究成果を応用しようと、早大系ベンチャー企業・早稲田情報技術研究所などが2004年から行ってきた株取引コンテスト。「早大の理系学部では、スパム除去フィルターや人工知能、音声認識、ゲノム解析技術などを研究している。それぞれ、未知の情報を推測し、判断するアルゴリズムが必要。株取引に応用できるのでは、と考えた」と、早稲田情報技術研究所の加藤浩一社長は語る。 オリジナルのロボット作成にはJavaプログラミングの知識が必要だが、初心者用に、自由に設定を変更できる汎用
Did Quantitative Easing by the Bank of Japan "Work"? - San Francisco Fed
On March 19, 2001, the Bank of Japan (BOJ) embarked on an unprecedented monetary policy experiment, commonly referred to as “quantitative easing,” in an attempt to stimulate the nation’s stagnant economy. Under this policy, the BOJ increased its target for “current account balances” of commercial banks at the BOJ far in excess of their required reserve levels. Direct impact of current account bala
予測市場における「a tiny froth」の話 - H-Yamaguchi.net
取り上げるのは、アイルランドにあるTradeSportsとアメリカのNewsFutures。前者は現実通貨を使い、後者は仮想通貨。今年11月に予定されるアメリカの中間選挙で全議席改選となる下院議席の過半数をどちらの党が獲得するかに関するものだ。中間選挙についてはこちらの記事が参考になる。ちなみにこの記事中2ページ目の図3に登場する「オンライントレード市場」というのがTradeSportsだ。InTradeとあるが同じもの。下院のほうでいうと、元はこれ。上記記事のほうは民主党が過半数をとる確率、としているので、これを上下ひっくり返している。共和党過半数の確率は、2006年10月4日午前9時10分（JST）時点の価格からみて、40.7-40.9％。 一方、NewsFuturesのほうは仮想通貨を使う。こちらでは民主党が過半数をとる確率が取引されていて、同時点の価格は64、と表示されている。裏返
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